CMBN亮相，探寻房企资产证券化最优解 - 事实与观点5.26

CMBN是一种资产支持票据，属于ABN中商业抵押贷款的证券化，与交易所注册发行市场商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)相对应。随着交易所一单单CMBS的发行，银行间协会在16年12月也开始发力，推出了《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》，明确在交易结构中引入信托作为特定目的载体(SPV)，让信托型ABN产品得以落地。

“上海世茂国际广场有限公司2017年第一期资产支持票据”是目前唯一的一个CMBN案例，且成功注册时间在今年4月份，时效性也比较强，非常具有参考性。该产品规模为65亿元，底层目标资产为世茂国际广场商场及酒店，基础资产则为企业借信托设立的债权。而当前项目仅完成注册，因此公开信息较少，在此只能根据有限的信息来构造一个简单的交易结构图。