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【首破千亿，人均效能稳步提升】2019年滨江实现销售金额1120.6亿元，销售增速明显高于TOP30的平均水平，一方面在于合作撬动，一方面则是得益于人均效能稳步提升，人均销售额贡献约1.26亿元，同比增长5.4%。2020年滨江将继续保持1000亿元以上销售规模。
【重仓浙江，2020年新增货值不少于2500亿元】2019年滨江拿地相对积极，全年新增土储建面295.39万平，权益建面占比提升至51.6%，以提前锁定集团应占的盈利空间。2019年底滨江土地储备可售货值约2500亿元，未来还需进一步扩充土储，同时加强省外布局，改善土储结构。2020年，滨江计划新增30幅地块，新增货值不少于2500亿元。
【盈利稳健，小股操盘稀释归母净利】2019年滨江实现地产开发结转收入242.2亿元，同比增长19.5%。受合联营贡献逐渐加大影响，集团净利润增速明显优于毛利。小股操盘和合作开发比例过高，导致滨江少数股东损益占比过高，从而稀释了归母净利，2019年归母净利率为6.54%，低于行业平均水平。
【融资渠道优化助推利率下行】2019年滨江融资成本5.6%，融资成本持续下行，主要是其不断改善融资（渠道）结构。滨江总有息负债以银行信贷为主，占比约64.67%，以信用债为辅。2020年，滨江计划加权融资利率再下降0.2pct。期末滨江持有现金120.17亿元，净负债率88.5%，现金短债比为1.14，短期偿债压力不大，债务结构安全。
首破千亿
人均效能稳步提升
2019年，滨江集团实现合同销售金额1120.6亿元，同比增长31.8%，增速明显高于TOP30的平均销售金额增速14.37%，目标完成率达112.1%，主要归因1）持续推进小股操盘模式，通过合作开发以撬动规模增长。2）管理效率稳步提升，如果按房地产板块员工889人计，2019年滨江人均销售额贡献约1.26亿元，同比增长5.4%。
据监测数据显示，2019年滨江集团销售均价为32,383元/平方米，同比大幅减少22.7%，主要是因为杭州销售贡献下滑，浙江省内其他城市销售占比上升所致。2019年杭州地区销售额占比约为61.25%，同比下降12.44个百分点。深耕区域、聚焦核心城市群为滨江提高重点城市市场份额、创造价值收益的同时，需警惕局部市场及政策波动加剧风险的可能。
2020年，滨江将继续保持1000亿元以上销售规模，一季度滨江已累计完成销售额156.23亿元，叠加原本一季度就属推货、销售淡季，而滨江推货又均以长三角等疫情控制较好的高能级城市为主，预期4月能恢复到正常水平。
重仓浙江
2020年新增货值不少于2500亿元
盈利稳健
小股操盘稀释归母净利
2019年末，滨江适当提升派息比例，拟每10股派现金红利1.32元（含税），预计现金分红金额（含税）达4.11亿元，同比增长20%，占归母净利的25.18%，较2018年大幅提升9.84pct。若以4月24日滨江股价计算，对应股息率3.2%。
融资渠道优化
助推成本下行
2019年滨江融资加权利率5.6%，同比降低0.2pct。融资成本持续下行，主要得益于滨江不断改善融资（渠道）结构，2019年有息负债余额同比增长22%至318.61亿元，以银行信贷为主，占比约64.67%，以信用债为辅，中票、公司债和短融分别占比约18.83%、8.34%和8.16%。2020年，受货币政策放松，市场利率下行通道打开，滨江计划融资利率再争取下降0.2pct，年初至今5次发债利率加权成本仅为3.72%，已接近央企融资利率水平。
滨江未使用授信额度充裕，备用流动性较强。截至2019年底，滨江未使用银行信贷授信额度为231亿元，而已获批尚未发行的公司债、短融和中票额度分别为27、21和17亿元。
2019年，滨江净负债率88.5%，虽较期初减少9.44pct，财务安全边际进一步提升。杠杆率下行，一方面得益于滨江持续推进小股操盘模式，期内少数股东权益占比同比提升5.09pct至26.08%，带动净资产同比增长16.04%；另一方面得益于期内加快回款速度，持有现金同比大幅提升67.14%至120.17亿元，带动净借贷(总有息-现金)仅同比增长4.9%。至2019年底，滨江现金短债比为1.14，长短债务比为2.03，短期偿债压力不大，债务结构安全。
