评司论企｜世茂的规模狂奔

2019年3月开始，各地加大土地的供应量，使得土地成交节节攀升，到4月房企拿地狂潮持续，世茂也不例外，据不完全统计，世茂于2019年4月新增拿地面积379.69万平方米；除了在公开市场上大展拳脚之外，世茂利用自身的财务优势，在收并购土地方面也动作频频，收购了泰禾、万通地产、明发集团等公司的多个项目公司股权，增添了丰厚的土地储备。

收并购带动下的世茂拿地大幅上涨

在土地供应量回升的带动下，土地市场热度回升，3-4月企业拿地积极性有所提高，特别是4月份土地市场迎来了一波成交小高峰，4月百强企业拿地销售金额比为0.38，为2019年以来最高。在此轮土地抢夺热潮中，世茂房地产表现也很抢眼，世茂房地产4月份新增土地建筑面积379.69万平方米，是其2018年的月均拿地量134.56万平方米的2.8倍。其中，在公开的招拍挂市场上表现活跃，通过招拍挂就收入了11幅土地，分别来自合肥、昆明等二线城市，以及温州、丽水等三四线城市。

除了招拍挂市场之外，世茂前5月通过收购项目公司股权的方式获得了多块土地的建设开发权，仅3-5月期间就收购了10家项目公司或地块股权，至少为世茂新增土地369万平方米，是2019年以来世茂最主要的拿地方式。此外，据世茂总裁许世坛在2018年全年业绩会上表示，2019年世茂会将回款50%用来买地，世房会更多收购一些开发商的项目，或者与大型开发商形成战略合作，如2019年5月12日，世茂房地产连同富力、雅居乐、合景泰富、英皇集团与昆明市人民政府签订合作协议，根据协议合作各方将发挥各自优势，在商业、旅游、影视等多领域开展全方位的战略合作。

规模诉求与充裕资金是土拓的动力

世茂在2019年积极的拿地态度，一方面由于世茂近两年销售提速，2018年实现合约销售金额1761.5亿元，合约销售面积1068.7万平方米，分别同比增长74.8%和76.3%；2019年世茂销售目标2100亿元，预计同比增长19.2%，规模的增长迅速刺激世茂积极拿地补仓。与此同时，截至2018年底世茂的未来可售建面为5538万平方米，土地消化周期5.2年，相较于前十房企平均4.3的年限来说已较长，在此情况下世茂2019年土地拓展仍动作频频，是世茂为重回行业前十做好积极的准备。

另一方面，来自于世茂的其自身现金的充足， 2018年世茂持有现金496亿元，同比增长50%，在行业加速洗牌的情况下，企业持有现金的大幅增长有利于世茂应对接下来的市场变化，抓住机遇实现规模的进一步扩张。与此同时，世茂历年来优秀的财务能力是拿地的重要保障，世茂房地产2018年的净负债率为56.57%，连续7年保持60%以下的净负债率水平，低杠杆使得的抗风险能力得到大大的加强，也利于企业的拿地。同时，融资成本也保持在业内的低水平，2018年融资成本为5.8%，连续4年保持在6.00%以下，可以用较少的成本融资，使得企业更有选择的去进行融资，合理配置债务结构。

总体而言，随着市场调控的持续，房企的规模增速放缓，与此同时行业集中度也越来越向龙头房企靠拢。世茂在历经2015及2016年的调整后，2017年及以后开始加速发展，在销售业绩以及土地获取上发展迅速，2019年世茂利用好自身的财务优势，把握机会进行扩张，特别是利用在二级市场上的收购的方式为世茂新增了丰厚的土地，为其未来规模的进一步增长，重回前十做好准备，不过，在此过程中，世茂应当重视未来项目去化情况，以防再次造成库存问题。